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證券日報:探索風險管理新路徑 玉米期權助力實體經濟轉型升級
來源: 發布日期:2019年04月03日

  記者 王寧

  作為我國重要的原糧品種,玉米產業鏈與我國農業發展息息相關。2019年中央一號文件指出,要擴大農業“保險+期貨”試點,支持重點領域特色農產品期貨期權品種上市,完善農業支持?;ぶ貧?。這使得玉米期權一面世便肩負著服務實體經濟、探索試點業務的歷史使命,成為了市場培育的重點對象。

  在大連商品交易所的支持下,江浙滬地區期貨公司積極調配全國市場資源,深入產業和機構開展市場培育活動,將玉米期貨期權基礎知識、投資和套保策略、“保險+期貨”相關知識向生產企業、合作社、貿易商、專業投資機構和個人投資者進行推廣。江浙滬各家期貨公司累計舉辦了推介活動30場,參加企業超過900家,總人數超過2500人次,有效地滿足了各地區產業企業和投資機構對新工具了解的需求。

  玉米期權上市2個月以來,市場總成交量55.35萬手(單邊,下同),日均持倉量9.66萬手,江浙滬地區注冊法人期貨公司成交量和日均持倉量分別達到27.13萬手和4.02萬手,分別占市場玉米期權全部成交量和日均持倉量的49.01%和41.61%;江浙滬地區投資者成交量和日均持倉量分別達到26.6萬手和4.13萬手,分別占市場全部成交量和日均持倉量的48.06%和42.68%。

  永安期貨期權部負責人張嘉成表示,從成交持倉總體情況來看,玉米期權上市至今,日成交量隨著當日玉米期貨行情在2萬手至5萬手之間浮動,活躍度較為平穩;早期持倉積累較快,當前進入了穩步上升趨勢。從相對規模角度分析,玉米期權相對期貨成交占比8.96%,持倉占比11.08%,2018年豆粕期權成交占比為5.4%,持倉占比為14%。相比之下,玉米期權相對活躍度比豆粕期權更佳,持倉量還有向上積累的空間。另一方面,期權成交持倉比從上市初期的0.4(高于期貨0.2水平),下滑至期權在0.1左右,同期期貨為0.2,主要原因是玉米期權持倉不斷積累,但是市場成交量并未跟上,這也間接說明了目前玉米期權投機氛圍較淡。波動率方面,玉米期權隱含波動率均值在8.5%~11%區間小幅波動,整體表現穩定。玉米期貨短期波動率為10.9%,中長期值為9.9%,隱含波動率與標的自身波動貼近,期權定價合理。

  作為國際衍生品市場成熟的基礎性風險管理工具,玉米期權上市后,不僅進一步完善了玉米衍生品市場的層次結構和運行機制,在市場培育活動方面也發揮出其獨特魅力,呈現出一些新亮點。一是跨品種聯動,玉米期權的市場培育往往牽一發而動全身,較好地帶動了玉米、玉米淀粉、豆粕、雞蛋等多品種多產業市場主體共同參與,無論是在培育內容上還是案例策略分享上,都呈現出多樣性、兼容性、實用性強等特征,進一步擴大了衍生品工具的風險管理功能;二是更加注重對于機構客戶的開發和培育,較新品種而言,一些原本就參與過海外期權交易的專業投資機構對于期權衍生品并不陌生,參與國內玉米期權市場交易對其而言更加便利,因此顯現出更為濃厚的參與熱情?;購推諢豕疽煌罱ㄆ鴆島突茍越詠渙韉鈉教?,有利于促成跨市合作,提升市場價格發現功能;三是以新工具身份帶動“保險+期貨”市場培育推廣工作,作為原有期貨工具的重要補充,進一步豐富場外對沖工具和套保策略,點燃上游市場的參與熱情,助力農戶和糧食加工企業實現低價保收,以靈活的風控策略加速產業鏈轉型升級。

  據了解,玉米期權上市前,大商所充分聚焦市場關注熱點,致力于培養并啟發市場交易興趣,從培育投教師資、培育市場客戶兩個角度切入,營造玉米期權學習熱潮,逐步引導行業人才和市場客戶關注期權市場,在北京和上海分別舉辦了期權講師培訓班和期權營銷員大講堂,并在上海和杭州等地自主舉辦玉米期權推介會和講師培訓活動5場,共培訓600余人次。此外,大商所還創新期權人才培養方式,會同上海期貨同業公會開展“期樂杯”玉米期權知識競賽,聚集超過2000名會員單位從業者參與玉米期權學習中來,通過線上線下相結合模式,激發市場主動學習興致,相關投教視頻點擊觀看、分享次數超10萬次,對玉米期權市場培育工作產生了積極作用。

      大商所相關市場業務負責人表示,下一步大商所將繼續圍繞新品種、新工具、新業務,以促進市場活躍和功能發揮為導向,在江浙滬地區為核心搭建機構與產業信息交流的服務平臺,引導推動實體企業和投資機構關注并參與期權市場,推動期權與實體經濟深度融合。

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