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中國證券報 :標國際經驗市場需求做好期權人才培養工作
來源: 發布日期:2019年04月02日

  記者 馬爽

  3月28日,由大連商品交易所和上海市期貨同業公會聯合舉辦的“期樂杯”玉米期權知識競賽圓滿落幕,來自6家期貨公司的18名代表經激烈角逐,最終評出冠、亞、季軍。除了選手們的出彩表現外,來自臺灣的兩位評委專家上海交通大學高級金融學院陳松男教授和永安期貨期權總部部門負責人張嘉成先生的精彩點評也為活動增光添彩,他們在如何做好商品期權行業未來市場培育,如何通過培訓促進會員單位做大做強投教工作,如何更好地提升期貨公司的市場服務能力等方面的觀點也為行業人才培養提供了很好的借鑒。

  作為最早專注于金融工程學科的華人學者之一,來自上海交通大學高級金融學院、同時也是美國金融學會、金融管理協會等國際學術協會的成員的陳松男教授表示,目前國內商品期權市場的培訓是以業務與營銷關聯的最基礎期權知識為主,現已達到初步的培訓目的。必須進一步規劃中長期的中高階培訓,讓投資者理解更加完整且嚴謹的期權知識和期權風控的原理,才能令其切實體會到期權在實務應用的彈性與靈活性。與國內注重業務和營銷培訓而忽略期權嚴謹原理和經濟直覺概念有所不同,相較而言,國外成熟市場對期權的培育更偏向基本原理和風險控管,且會對期權背后的經濟直覺概念作充分的解釋,并接軌其實務應用。比如,BS定價公式的經濟概念和其所隱含的風險概念:為何期權含有杠桿功能?對沖倉位是如何構成的?權利金扮演了什么角色?為何期權的Gamma對期權交易員是那么重要?為何Vega和Theta風險對期權交易員是那么重要等等。此外,國外還會重點就一些國際投資虧損、工具錯誤使用的案例與時俱進地進行分析,以作為風控的指導與警示。陳松男同時指出,一旦期權的使用者對期權的知識和期權實務應用的多種經濟功能有充分的了解,商品期權的交易量一定會大幅的倍增,流動性自然也會大增,進而可提升各種場外期權定價的能力與對沖場外期權關聯產品風險的效率。當然,這需要更深層的期權培訓和金融工程技術的提升,才能夠促使我國期貨市場邁向具有競爭力的國際商品市場。

  現任永安期貨期權總部部門負責人,在操盤人養成和期貨期權策略領域均有著多年實踐經驗的張嘉成先生表示,對于新生事物,市場有意愿去學習了解,但真正進入市場,并結合自身需求去交易還需要時間,尤其對于期權這類復雜的衍生品工具,投資者若要自主進入場內交易,首先是需要期權市場發展到一定規模,且合約交易流動性強;其次是了解期權在解決經營痛點上的風險管理方法;此外,還需要投資者具備期權專業技能。這些均需要交易所繼續加大培訓力度,深化市場參與者對期權的理解。張嘉成同時建議,考慮到期貨公司期權專員對產業鏈的了解遠不如客戶深入,也需要學習相關產業知識才能更好的培育市場,可請外盤期權或場外期權上使用熟練的產業人員分享經驗,拓展場內工具使用思路,針對產業鏈人員和會員單位一起開展期權套保實務培訓。

  大商所相關活動負責人表示,期權作為金融領域相對復雜的產品,在投教和宣傳工作上始終是部分期貨公司重點攻克的難題。早在豆粕期權上市時,不少期貨公司便已成立了期權工作組、期權業務部,統一推動期權投教工作,推進各項項目落地。得益于先前的市場基礎,玉米期權上市前便受到市場各參與主體的廣泛關注,市場對于產業應用實務和期權交易策略等專業技能的培訓需求更為強烈,這對于期貨公司市場投教師資力量提出了更高的要求,因此培養兼具業務知識和實操技能的專業人員以振興期權市場投教工作,引導市場各方理性參與交易十分重要。

  據了解,本次玉米期權知識競賽歷時3個月,通過預熱學習、網絡筆試、現場決賽3個階段逐步啟發各期貨公司從業人員的學習熱情,進一步將傳統的交易所統一授課培訓模式深化推廣為“期貨公司小班化內訓教學”模式,特別是在預熱學習階段,在大商所已統一開展期權講師培訓的基礎上,共有32家單位深入開展了豐富的內部教學活動,并結合玉米期權合約規則、風險管理策略、套保實務等主題錄制視頻培訓課件,通過網絡進行傳播,互相吸收學習經驗,得到了市場的廣泛關注。

  大商所相關活動負責人表示,賽后大商所將進一步總結工作經驗和各方意見,繼續著力于培養專業的市場培育隊伍,助力期貨公司投教師資力量建設,不斷尋求和上海市期貨同業公會等協會、機構合作,探索更有效的培訓模式。下一步,大商所還將結合參賽人員筆試情況,分層次、有針對性地組織開展玉米期權講師培訓,進一步推進培育專業師資力量,為日后更好地推廣新品種、新工具打下堅實基礎。

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